东方财富证券--信息技术行业:云计算重点公司跟踪,阿里云收入高歌猛进【行业研究】

2019-06-13 21:03 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

【 事项】

近日,阿里巴巴发布了 2019财年年报,公司共计实现营业收入 3768亿人民币, YoY+50.6%。

其中阿里云计算收入为 247亿元, YoY+84.5%,云计算收入占比由 2014财年的 1.5%提升至 2019财年的 6.6%。

【 评论】

阿里巴巴云计算收入维持高速增长的势头。阿里巴巴 2019财年共计实现营业收入 3768亿人民币, YoY+50.6%,其中阿里云计算收入为 247亿元,YoY+84.5%, 云计算收入占比由 2014财年的 1.5%提升至 2019财年的 6.6%。随着阿里云计算收入的快速增长及云计算收入比重逐年提升,云计算业务已成为阿里巴巴重要的业务板块之一。

中国 IaaS 市场维持高景气度。 根据中国信通院的数据显示, 2017年中国的 IaaS 市场增速为 70.1%。从云计算细分领域的占比情况看, IaaS 市场规模占比达 56.2%,显著的高于 SaaS(39.5%)和 PaaS(4.4%)。 IaaS 作为云计算行业的基础设施,未来将随着云计算行业的快速发展而迎来建设的红利期。

阿里云在中国 IaaS 领域的市场份额一骑绝尘。 根据 IDC 的数据显示,截止到 2018年 H1,阿里云在中国 IaaS 领域的市场份额达 43%,排名第二的腾讯云的市场份额为 11.2%, 3-5名分别是中国电信(7.4%)、 AWS(6.9%)、金山云(4.5%), 显著地领先竞争对手,反映阿里云在中国市场的强大竞争力。 此外,根据 Gartner 的数据显示, 2018年阿里云在亚太地区的市场份额达到 19.6%,显著的高于亚马逊的 11%和微软的 8%。

AWS 营业利润率持续攀升成为中国云计算厂商追逐的标杆。 阿里云计算业务 2019财年营业利润率为-22.3%。同时,我们参考金山云 2018财年云服务的经营利润率为-38.2%,可见中国 IaaS 厂商在该领域处于亏损的状态较为普遍。

这主要原因是中国 IaaS 行业目前所处的行业发展阶段,以及 IaaS 市场激烈的竞争格局造成的。从全球 IaaS 巨头亚马逊 AWS 业务的营业利润率看, 该业务2018财年营业收入为 257亿美元, YoY+46.9%,考虑到 AWS 的业务体量,其增速仍然维持高速增长,反映全球云计算仍保持较高的景气度。同时, AWS 的营业利润率常年保持在 14%-26%之间, 2018财年更是提升至 28.4%, 反映出 AWS 的盈利能力越来越强。AWS的强大盈利能力,成为中国 IaaS 厂商竞相追逐的标杆,同时也为中国 IaaS 厂商提供了未来的业务发展路径。

根据海外 IaaS 厂商的经验,我们预计,随着中国云计算行业的持续发展,IaaS 市场向头部厂商集中的趋势将越来越强。阿里云作为中国 IaaS 厂商的龙头,有望将充分获益于 IaaS 行业由高速发展向未来高盈利转变的红利。

【风险提示】

云计算行业发展不及预期的风险IaaS行业竞争加剧的风险云计算业务利润率持续扩大的风险云计算收入超预期下降的风险