东吴证券--电力设备与新能源行业点评:5月电动车销量同比增速回落,环比微增【行业研究】

2019-06-14 13:28 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

5月电动车销量 10.4万辆,同比基本持平,乘用车微增,而商用车下滑明显。根据中汽协数据,5月新能源汽车产量为 11.2万辆,同比增长 16.9%,环比增长 9.8%;销量为 10.4万辆,同比增长 1.8%,环比增长 7.9%。新能源乘用车销量为 9.6万辆,同比增长 14.4%,环比增长6.7%;其中纯电动乘用车 7.5万辆,同比增长 15.0%,环比增长 17.2%;

插电混动乘用车 2.1万辆,同比增长 12.3%,环比减少 16.0%。新能源商用车销量为 0.9万辆,同比下降 53.7%,环比增长 23.0%,主要由于18年 5月客车在过渡期前抢装,基数较高。2019年 1-5月电动车累计生产 48万辆,同比增 46%;销售 46.4万台,同比增长 41.5%,其中乘用车累计销量 42.6万辆,同比增长 51.0%,商用车 3.9万辆,同比减少 16.1%。

根据乘联会数据,5月新能源乘用车销量 9.69万辆,同比增加 7%,A级纯电动占比达到 56%,仍为主流车型。5月新能源乘用车销量为 9.69万辆,同比增加 7%,环比增长 6%。纯电动销量 7.62万辆,占比 79%,其中 A00级销量为 1.76万辆,同比减少 61%,环比增长 1%,占比 23%;

A0级和 A 级销量分别为 1.20万和 4.25万辆,同比增约 32%和 151%,占比分别为 16%和 56%。插电式销量 2.08万辆,同比增长 9%,环比减少 17%,占比 21%。 1-5月电动乘用车累计销售 44.2万辆,同比增加 59%,其中纯电动 34.3万辆,同比增 67%,插电式 9.9万辆,同比增长 37%。

从车企角度看,主流车企 5月销量同环比增速一般。5月比亚迪仍销量第一,为 2.28万辆,同比增长 68%,但环比几乎持平,19年 1-5月销量 11.69万辆,同比增长 111%。上汽乘用车 5月销量 9646辆,同比减少 6%,环比下降 4%,19年 1-5月累计销量 3.64万辆,同比增长 17%。

吉利 5月销量 6291辆,同比增 74%,但环比下滑 18%,1-5月累计 3.38万辆,同比增 2.8倍。北汽新能源 5月销量 9009辆,同比下降 54%,但环比增长 80%,有所恢复, 19年 1-5月销量 3.96万辆,同比下降 25%。

广汽新能源 5月销量 2259辆,同比增 71%,环比增 26%, 1-5月累计 0.84万辆,同比增 79%。江淮汽车 5月销量 6616辆,同比增长 148%,环比增长 32%,19年 1-5月累计销量 2.28万辆,同比增加 25%。

分车型看,纯电动乘用车中,北汽 EU 系列(A 级)为第一,超过元 EV,售出 7079辆(占比 9.30%);比亚迪元 EV(A0级)为第二位,售出 6044辆(占比 7.94%);荣威 Ei5(A 级)售出 5488万辆(占比 7.21%);江淮 IEV6E(A00级)售出 4505辆(占比 5.92%);奇瑞 eQ 电动车(A00级)售出 3818辆(占比 5.01%),分别占据第 3-5名席位。插电乘用车中,宝马 5系 2878万辆,同比大增 262%;帕萨特(2629辆)、比亚迪唐(2458辆)、雷凌 PHEV(1771辆)、荣威 I6(1592辆),分别占据销量前 5席位。

投资建议由于 1季度抢装透支需求、2季度车市低迷,整体而言过渡期电动车抢装力度不及预期,4、5月电动乘用车环比 3月有所下滑。电动车板块也从 3月高点回调 20-30%,龙头估值回到 20-25倍,处于底部,基本反映了 2季度、 7月销量或较平淡的预期。近期板块政策方面转向积极,如发改委一系列措施促进电动车销售;同时双积分制也有可能迎来调整,考核或趋严,达到真正托底电动车的目标。同时海外电动车化加速,如丰田加速电动化进程,并与比亚迪、宁德进行电池合作。我们认为板块基本见底,继续推荐锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、星源材质、当升科技、天赐材料;恩捷股份、杉杉股份);电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、);核心零部件(汇川技术、宏发股份);同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(天齐锂业)。

风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。