山西证券--证券行业5月财务报表分析:交易萎缩,业绩下滑,关注中小券商业绩弹性【行业研究】

2019-06-14 13:35 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

5月单月券商净利润环比下降40.07%。共42家券商发布2019年5月财务数据,合计实现营业收入150.56亿元,环比下降22.43%;净利润42.51亿元,环比下降40.07%。

可比券商累计净利润同比增长50.41%。36家可比券商,5月实现营业收入139.96亿元,同比下降9.95%,环比下降22.05%;净利润42.33亿元,同比下降23.63%,环比下降36.48%。2019年1-5月累计营业收入1,029.86亿元,同比增长36.00%;累计净利润428.44亿元,同比增长50.41%。

二级市场指数下跌,交易量环比大幅萎缩。5月,主要股指均收跌,沪深300指数收跌7.24%,创业板指数收跌8.63%。日均成交额4900.66亿元,环比下降38.93%;两融余额9,224.59亿元,环比减少3.90%。5月通过一级市场募集资金688.54亿元,环比减少59.14%,募集资金家数为45家。通过IPO募集资金155.89亿元(13家),环比增加77.46%;增发募集资金258.91亿元(17家),环比减少8.00%。

5月,中信证券盈利能力居首,浙商证券收到子公司分红3亿元。从单月净利润来看,中信证券、国泰君安、浙商证券、华泰证券居前四,分别为5.01亿元、4.78亿元、3.84亿元、3.71亿元。从累计净利润来看,国泰君安、中信证券、华泰证券居前三,分别为41.48亿元、40.96亿元、36.31亿元。

投资策略:

受股指下行和交易量下降影响,上市证券公司5月业绩环比下降,二季度券商业绩压力增加,叠加外部因素影响,券商板块的波动较大。从估值来看,券商经过一段时间的调整,已接近底部区域,具有长期投资价值。长期来看,科创板是现阶段资本市场改革的试验田,也会重塑行业生态、集中度、盈利模式。资本市场在未来经济发展中地位提升,证券业高质量发展也成为经济高质量发展的保障。金融供给侧改革将彻底改善资本市场生态,也将改变券商的盈利模式,长周期下建议关注中信证券、华泰证券等综合金融服务能力强,能充分抓住改革红利的券商;短期来看,因近期券商波动主要受宏观环境的影响,建议关注弹性更大的中小券商。

风险提示:二级市场大幅下滑;政策推行不及预期。