广发证券--钢铁行业全景观察第20期:产量、库存、价格、盈利与估值【行业研究】

2019-06-14 15:05 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

一、 产量:据中钢协, 2019年 5月中旬全国预估粗钢日均产量 283万吨,处 2011年至今以来旬数据 75%-100%之间, 环比降 0.91%、同比增11.62%。

二、钢材库存:据 Mysteel,2019年 6月 7日社库、厂库环比分别降 1.22%、降 0.41%,社库公历、农历坐标轴同比分别增 5.20%、 增 9.12%,厂库公历、农历坐标轴同比分别增 0.54%、 增 6.63%。

三、 价格:据 Mysteel,铁矿石价格指数处 2005年至今 50%-75%分位数之间,钢材价格指数处 2000年至今 50%-75%分位数之间。

【铁矿石价格】 2019年 6月 6日, 铁矿石价格指数 774元/吨(2005年至今 50%-75%分位数之间),周下降 0.69%。 2019年 6月 1日至今,Myspic 铁矿石绝对价格均值为 774元/吨,较 2019年 5月增 5.27%、较2018年 6月增 50.68%; 2019年 4月 1日至今: Myspic 铁矿石绝对价格均值为 715元/吨,较 2019年一季度增 10.71%、较 2018年二季度增40.59%。

【钢材价格】 2019年 6月 6日, 钢材价格指数 4094元/吨(2000年至今 50%-75%分位数之间),周下降 1.29%。2019年 6月 1日至今,Myspic综合钢价指数均值为 4107元/吨,较 2019年 5月降 2.09%、较 2018年 6月降 5.67%; 2019年 4月 1日至今: Myspic 综合钢价指数均值为 4190元/吨,较 2019年一季度增 4.26%、较 2018年二季度降 1.99%。

四、 盈利:钢铁行业 ROE 高企, 根据 Mysteel 测算的主要钢材品种吨毛利数据,螺纹钢、热卷吨钢毛利处 2011年至今日数据的 50%-75%、 25%-50%分位数之间。

【螺纹钢、热卷和冷卷吨钢毛利】 2019年 6月 6日分别为 519、 454和 45元/吨; 2019年 6月 1日至今,均值分别为 532、 481和 62元/吨,较 2019年 5月均值分别降 30.79%、 降 31.04%和降 77.34%,较 2018年6月分别降 55.28%、降 62.79%和降 93.34%; 2019年 4月 1日至今,均值分别为 837、 748和 362元/吨,较 2019年一季度均值分别增 12.92%、增 14.65%和降 6.71%;较 2018年二季度均值分别降 33.52%、降 43.16%和降 63.38%。

五、 估值: 2019年 6月 6日,申万钢铁板块 PE_TTM 估值为 7.15倍,申万钢铁板块 PE 与申万 A 股指数 PE 的比值为 43.81%,申万钢铁板块PB_LF 绝对估值为 1.00倍,三个估值指标均处 2011年至今中低位。

六、 风险提示: 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵;部分统计指标存在数据真空期;简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。