中国银河--科创板航天军工公司系列研究:福光股份【行业研究】

2019-06-14 19:05 来源:金融界

【研究报告内容摘要】

1、公司主营业务:公司是专业从事军用特种光学镜头及光电系统、民用光学镜头、光学元组件等产品科研生产的高新技术企业,是福建省重要的军民融合企业、全球光学镜头的重要制造商。产品包括激光、紫外、可见光、红外系列全光谱镜头及光电系统,主要分“定制产品”、“非定制产品”两大系列。其中,非定制产品中的变焦镜头是公司最主要的收入来源,以军品为主的定制产品的收入占比呈现逐年增加的趋势。

2、核心技术:公司凭借在光学领域深厚的技术沉淀,推动光学镜头的技术革新,掌握设计和加工两个方面的关键技术,率先打破了国外在安防镜头领域的垄断地位,将“中国制造”的安防镜头推向世界,先后获得“国家技术创新示范企业”、“国家知识产权优势企业”、“全国示范院士专家工作站”等荣誉称号。

3、产业链位置及竞争对手:公司依托市场化管理运作机制,不断锻炼研发团队、积累项目经验、凝练核心技术、完善产品体系,进而确立了公司在国内光学镜头领域的龙头地位。据TSR 的报告,2017年公司在全球安防视频监控镜头销量市场占有率达到11.8%,全球排名第三。其中,变焦镜头是公司优势产品,全球销量排名第二,市场占有率约为8.9%。定制产品方面竞争对手包括OPHIR CORPORATION、长春光机所、717所;非定制产品方面竞争对手包括佳能株式会社、腾龙株式会社、联合光电、宇瞳光学、舜宇光学等。

4、实控人及重要股东:公司的控股股东为福建中融投资,持有公司36.73%的股份。何文波先生通过控股中融投资控制公司36.73%的股份,同时通过聚诚投资、众盛投资、瑞盈投资间接持有公司0.96%的股份,合计控制公司37.69%的股份,为公司的实际控制人。其他5%以上股东包括福建电子信息集团和福建仙游恒隆投资中心(有限合伙)。公司股东福建电子信息集团和福州创投为国有股东,分别持有公司3,400 万股和163.97 万股股份,占公司股份总数的29.62%和1.43%。

5、财务状况:公司的主营业务收入主要来源于变焦镜头,2016~2018年主营业务收入分别为4.69(+19.97%)、5.80(+23.70%)、5.52(-4.86%)亿元,归属母公司净利润分别为7,198.86(-4.92%)、9,125.60(+26.76%)、9,138.64(+0.14%)万元,研发费用占比分别为4.94%、5.01%和8.21%。

6、风险提示:失去技术优势的风险、市场竞争加剧风险、依赖核心技术人员的风险等。