螺纹正套格局还很难颠覆?

2019-07-13 15:40 来源:互联网

  ❒. 对于10合约的最终定价不悲观,到目前维持这一观点。螺纹10如果出现明显回落,首先正套格局是很难颠覆的,如果10/01价差收敛到180以下,首选考虑正套。如果跌倒3700-3900的区间,考虑逢低做多的机会。

  大宗内参:澳坤士兰两煤矿突发事故已暂停生产,双焦方面利好下有传言说会带领螺纹走强,您怎么看?

  笃博君:昆士兰州6月至今,已有三家煤矿因事故停产,分别是Collinsville、Baralaba、Middlemount煤矿,年销售量合计1200万吨左右。目前Baralaba煤矿已经恢复了博文盆地煤矿的开采活动,我觉得对整体焦煤环境影响不大。焦炭零散的环保限产对产量约束并不明显,大部分还是满产状态,所以环保预期也因此减弱,但本月下旬到下月二青会前后对环保依然还有一些期望值在。河北限产不及预期后,焦炭高消费环境继续维持,矛盾主要在库存上,期现结构吸筹现货后,如果阶段性焦炭供给能够持续提供边际改善,那么利润分配就会朝着提价周期加速演绎,三轮跌价后普遍微利状态,近期已有山西企业开始尝试提价。对近月短期不悲观,但是盘面已经提前反弹,弹性要等环保催化才会进一步扩大。

  大宗内参:现阶段螺纹需求如何评估?

  笃博君:螺纹钢需求总体表现较强,从表观消费强度等指标可见一斑。超季节性增量主要来自房地产赶工诉求,今年新开工与去年相反,三四线明显走弱,一二线开始回暖,与房地产调控政策和棚改货币化安置退出有直接关系。房企资金在23号文的影响下下半年会继续收紧,赶工回款的诉求也会更加强烈。期房预售回款的路径如果没有出现明显约束,近期赶工诉求还将延续。但介于土地购置面积等数据传导可能带来的落差,对明年房地产预期还是非常不乐观的。三季度而言,我认为螺纹钢消费惯性还在,经我们调研,新开工权重较大的省份赶工现象和存量施工都有一定延续。

螺纹正套格局还很难颠覆?


  另外,从年初地方债发行的超季节性到地方专项债的增加,都指向下半年基建的环境会出现改善。

  大宗内参:钢坯涨10,螺纹增仓7万破4000,螺纹期现背离存在着什么规律?

  笃博君:期现短期背离并不是最近才出现的,上轮盘面大幅拉升直接给出升水现货的结构,背离可以说是十分明显。说完需求,我们简单回顾下供给端,今年铁水增量较大、部分转产的流向最多的也是建材。目前螺纹钢绝对库存偏高,最近几周表现也不及前几年。这种结构也间接说明分歧非常大,多头主要依赖环保限产驱动,虽然河北限产不及预期,但十一大庆限产加码市场还是存在正向期望值的,而定价基础则是消费韧性。相对淡季到旺季的最终定价,如果十一前环保加码可以提供供给端的持续边际改善,那么到了旺季下游需求环比走强自然就可以顺利传导下游。这也是多头的筹码,空头要打就是打即期,高产对相对弱化的需求,以及盘面结构小基差。这些我觉得到不是什么严格意义上的规律,可能只是供需模型中定价博弈的一部分反馈。

  大宗内参:能否分享一下您的操作建议?

  笃博君:至于说操作建议,我在一二季度的一些文章或者评论中阐述过,对于10合约的最终定价不悲观,到目前维持这一观点。螺纹10如果出现明显回落,首先正套格局是很难颠覆的,如果10/01价差收敛到180以下,首选考虑正套。如果跌倒3700-3900的区间,考虑逢低做多的机会。

  仅供参考。

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(责任编辑:刘思雨 )